三季度歸母凈利潤(rùn)同比大增86.49%,符合預(yù)期

公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.35億元,同比增長(zhǎng)47.10%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.41億元,同比增長(zhǎng)86.49%。收入增長(zhǎng)主要系土壤修復(fù)、垃圾焚燒項(xiàng)目進(jìn)展順利,開(kāi)工項(xiàng)目確認(rèn)收入同比有較大增長(zhǎng),以及危廢板塊新收購(gòu)的貴州宏達(dá)、中色東方、揚(yáng)子化工等公司并表所致;危廢板塊比重增加帶動(dòng)毛利率提升,疊加費(fèi)用控制良好致使業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用同比增加24.37%、39.81%;在實(shí)體融資環(huán)境偏緊情況下,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比小幅上升13.55%。前三季度整體毛利率30.31%,同比提升2.48個(gè)百分點(diǎn)。

修復(fù)大單持續(xù)落地,危廢布局穩(wěn)步推進(jìn)

公司垃圾焚燒、土壤修復(fù)項(xiàng)目大單持續(xù)落地。此前公司在蘇州溶劑廠一期項(xiàng)目進(jìn)展順利,10月再拿下3.97億蘇州溶劑廠南區(qū)修復(fù)項(xiàng)目大單;以及簽訂10.53億西藏玉龍尾礦工程、22.56億元內(nèi)江生活垃圾處置項(xiàng)目。公司危廢板塊穩(wěn)步推進(jìn),今年新收購(gòu)貴州宏達(dá),以及陽(yáng)新鵬富、靖遠(yuǎn)宏達(dá)、寧波大地、新德環(huán)保等項(xiàng)目擴(kuò)建、改造完成,公司危廢領(lǐng)域產(chǎn)能持續(xù)提升,當(dāng)前危廢牌照規(guī)模約40萬(wàn)噸/年。截至三季度末,公司在手訂單金額共計(jì)107.23億元,尚可履行85.65億元,訂單充裕。

可轉(zhuǎn)債落地、綠色債待發(fā),資金優(yōu)勢(shì)顯著加速項(xiàng)目推進(jìn)

受制宏觀信用環(huán)境影響,當(dāng)前民營(yíng)環(huán)保公司普遍面臨較大資金壓力,公司8.4億元轉(zhuǎn)債落地、12億綠色債待發(fā),資金優(yōu)勢(shì)顯著,將滿足公司未來(lái)兩年資金需求,推進(jìn)項(xiàng)目落地的資金保障充足。受益前期BT項(xiàng)目部分長(zhǎng)期應(yīng)收款收回,上半年公司經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流1.46億元,相比去年同期-7285萬(wàn)元,大幅好轉(zhuǎn)。

資金優(yōu)勢(shì)支撐業(yè)績(jī)高成長(zhǎng),給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

預(yù)計(jì)公司18-20年EPS為0.46、0.65、0.89元,按最新股價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE為17、12、9倍。公司大三板塊訂單持續(xù)落地;融資到位,資金優(yōu)勢(shì)明顯,保障項(xiàng)目落地,有望支撐業(yè)績(jī)高成長(zhǎng),給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

并購(gòu)項(xiàng)目落地不及預(yù)期;工程項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期;融資進(jìn)度低于預(yù)期;宏觀信用環(huán)境惡化。

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