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環(huán)保行業(yè)的分化與進化 你選哪一個?

分類:產(chǎn)業(yè)市場 > 其他    發(fā)布時間:2019年1月28日 15:27    作者:王慧軍    文章來源:中國固廢網(wǎng)

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回顧2018年環(huán)保行業(yè)的發(fā)展,可以用“破后而立”來形容,“破”是寒風(fēng)刺骨,“立”是絕處逢生,但仍舊荊棘塞途。未來,環(huán)保行業(yè)將在國企與民企、建設(shè)與運營、商業(yè)模式上分化,企業(yè)可著眼于客戶、價值提供、盈利模式和競爭力等方面,找準適合自身發(fā)展的路徑。

環(huán)保行業(yè)“破”與“立”

與徹底的“破”相比,環(huán)保行業(yè)“立”的程度微乎其微,合規(guī)性PPP再獲支持

2018年,環(huán)保行業(yè)的利空因素共有5種。宏觀經(jīng)濟層面,2018年,我國GDP同比增速由2017年的6.8%下滑至6.6%;固定資產(chǎn)投資完成額同比增速下滑趨勢明顯,由2017年的7.2%下滑至5.9%;水利、環(huán)境和公共設(shè)施業(yè)固定資產(chǎn)投資額全年累計同比僅增長3.3%。

融資層面,2018年初以來,經(jīng)濟“去杠桿”效果顯現(xiàn),信用環(huán)境收縮。2018年1月~11月,全社會融資規(guī)模累計17.6萬億元,同比增長-15.4%。融資趨緊導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)的融資和償債面臨巨大壓力。

商業(yè)模式方面,PPP項目“壯士斷腕”,且PPP項目的重要收入來源——地方政府債務(wù)壓力進一步加大。截至2018年10月末,財政部共累計清庫2428個PPP項目(退庫率15.9%),涉及投資額2.9萬億元(退庫金額為12.4%),整頓完善2005個項目,涉及投資額3.1萬億元。2018年前11個月,公共財政收入和支出累計增速分別由年初的15%和17%左右下滑至6.5%和6.8%。未來幾年又恰好是地方政府還債高峰期。

環(huán)保企業(yè)經(jīng)營層面,風(fēng)險暴露事件頻出,業(yè)績增速顯著下滑。據(jù)統(tǒng)計,2018年前三季度,59家環(huán)保上市公司共實現(xiàn)營業(yè)收入1629.7億元,與過去幾年30%左右的增幅相比,前三季度同比僅增長6.1%,;實現(xiàn)凈利潤143.7億元,同比增長-24%,呈現(xiàn)大幅度的負增長。

資本市場層面,據(jù)統(tǒng)計,2018年全年環(huán)保行業(yè)指數(shù)跌幅達44.8%,跑輸滬深300指數(shù)21個百分點,跌幅全行業(yè)倒數(shù)第一。

與徹底的“破”相比,環(huán)保行業(yè)“立”的程度顯得微乎其微。

首先是宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。2018年6月以來,國務(wù)院、央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會等多個政府部門相繼發(fā)聲,陸續(xù)出臺舉措扶持實體經(jīng)濟。10月后,政策風(fēng)向出現(xiàn)明顯變化,一是國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板力度的指導(dǎo)意見》加大基建補短板力度,節(jié)能環(huán)保位列其中;二是加大對民營企業(yè)的支持,緩解民營企業(yè)流動性緊張、融資困難的局面。

其次,合規(guī)性PPP再獲支持。一是2018年11月,財政部發(fā)布《政府會計準則第8號——負債》,明確PPP未來支出責(zé)任并非政府的負債;二是財政部明確“PPP在財政公共預(yù)算支出10%紅線內(nèi)非隱性負債”。以上兩點為PPP項目進一步放大規(guī)模打開了空間。

三個維度的分化

國企與民企分化;“重建設(shè)輕運營”向項目全生命周期轉(zhuǎn)變;在技術(shù)、運維等方面提升能力將是趨勢

展望2019年,筆者認為“分化和進化”將成為環(huán)保行業(yè)主旋律。“分化”將體現(xiàn)以下3個方面。

國企與民企分化。據(jù)不完全統(tǒng)計,2018年有11家民營環(huán)保上市公司被國資入股或控股;今年1月11日,昔日的明星企業(yè)、市值最大的環(huán)保上市企業(yè)碧水源發(fā)布公告稱擬引入國資,若交易全部實施,公司控股股東、實際控制人將變更為四川省投資集團有限責(zé)任公司。這些案例反復(fù)印證了筆者幾年前提出的“行業(yè)屬性和企業(yè)性質(zhì)的兼容性問題”(不同的行業(yè),適合不同類型的企業(yè),例如,公共事業(yè)更適合國有企業(yè)參與、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)更適合民營企業(yè)參與)。企業(yè)間接盤容易融合難,這或?qū)憝h(huán)保行業(yè)整個生態(tài)和競爭格局的變化。

工程與運營分化。筆者分析2018年前三季度以環(huán)保工程和環(huán)保運營為主業(yè)且具有代表性的企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),運營公司的凈資產(chǎn)收益率較工程公司高出近9個百分點;運營公司的現(xiàn)金流普遍優(yōu)于工程公司。環(huán)保行業(yè)多個細分領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰已過,伴隨著生態(tài)環(huán)保督察的升級和延伸,“重建設(shè)輕運營”必然要向項目全生命周期轉(zhuǎn)變。

商業(yè)模式分化。在搶占市場階段,以BOT、PPP為主的商業(yè)模式?jīng)Q定了環(huán)保企業(yè)過度依賴融資,通過資產(chǎn)和負債擴張推動營業(yè)收入和利潤的增長,否則很難實現(xiàn)盈利。經(jīng)過這一輪洗禮和重塑,PPP項目的需求仍在,只是“誰都能干”的時期已經(jīng)結(jié)束,在技術(shù)、運維等方面提升能力將是趨勢。表面上看是企業(yè)“分化”,而深入來看,則是行業(yè)的“進化”。

行業(yè)將如何進化?

以如何連接用戶、創(chuàng)新技術(shù)和改善環(huán)境效果為導(dǎo)向;企業(yè)間差異化的競爭力將逐漸強化

2019年將是環(huán)保企業(yè)商業(yè)模式進化的開始。筆者認為,客戶、價值提供、盈利模式和競爭力四方面是進化的方向。

在客戶方面,以PPP模式為主導(dǎo)的環(huán)保發(fā)展階段,地方政府是環(huán)保企業(yè)的最大客戶,這種以政府為單一客戶的漏斗型的市場結(jié)構(gòu)十分不穩(wěn)固。未來供給側(cè)的企業(yè)多以輕資產(chǎn)為主,企業(yè)不再是單純比拼資金和政商關(guān)系,而是以如何連接用戶、創(chuàng)新技術(shù)和改善環(huán)境效果為導(dǎo)向。

從價值提供上看,以往的商業(yè)模式,絕大部分價值提供是圍繞“拿項目—建項目—運營收費”這一邏輯展開,但是這一邏輯正在被打破。一是因為我國環(huán)保設(shè)施的建設(shè)高峰基本已過,增量市場逐步萎縮,企業(yè)可持續(xù)增長的潛力不足;二是環(huán)保主要細分領(lǐng)域(水、氣、固)的競爭格局基本形成,數(shù)量眾多的同質(zhì)化企業(yè)要么退出,要么轉(zhuǎn)型。

從實踐來看,一些具有不同于以往商業(yè)模式的企業(yè)正在萌芽,例如互聯(lián)網(wǎng)環(huán)保領(lǐng)域的“小黃狗”、“互聯(lián)網(wǎng)+再生資源回收”O(jiān)2O立體服務(wù)平臺“虎哥回收”等。雖然當(dāng)前這些企業(yè)的規(guī)模和影響還不大,但這是行業(yè)商業(yè)模式進化的有益嘗試。

因此,隨著客戶的轉(zhuǎn)變、需求的轉(zhuǎn)變(淺層到深層環(huán)境治理),企業(yè)提供的產(chǎn)品、服務(wù)可能將具備社會價值、環(huán)保價值、數(shù)據(jù)價值、金融價值等。

在盈利模式方面,當(dāng)前,以BOT、PPP為主要商業(yè)模式的環(huán)保企業(yè),絕大多數(shù)收入的終端來源是各地政府的財政支出或使用者付費。這種盈利模式過于依賴單一客戶,導(dǎo)致環(huán)保企業(yè)的盈利水平低,投資回收期長,議價能力弱。

筆者預(yù)測,進化后的企業(yè)盈利模式是基于龐大的用戶群體,收入來源將不再依賴政府的財政支出,可選擇的盈利模式眾多,例如“免費+付費”、“刀片+刀架”(以低廉的價格出售主體產(chǎn)品,再通過耗材和服務(wù)獲取長期收益)、“資本運作”等。從環(huán)境治理效果來看,由于利益的驅(qū)使,公眾更加積極地參與到生態(tài)環(huán)境保護中(例如垃圾分類)。這種盈利模式更能形成政府、企業(yè)、公眾三贏的局面。

在競爭力上,當(dāng)前企業(yè)的競爭力基本只體現(xiàn)資金和政商關(guān)系兩個層面,其他優(yōu)勢在資金和政商關(guān)系面前顯得微不足道。這些優(yōu)勢本身并沒有優(yōu)劣之分,每個行業(yè)有其不同的關(guān)鍵成功要素。

2018年是環(huán)保行業(yè)數(shù)量層面爆發(fā)的終點,是質(zhì)量層面突破的起點。資金和政商關(guān)系在企業(yè)競爭力的體現(xiàn)中將逐步弱化,取而代之的將是企業(yè)間差異化的競爭力。

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