與前兩年的環(huán)保投資熱不同，資金問題已成為制約環(huán)保企業(yè)發(fā)展的主要問題之一?；仡?018年，去杠桿導(dǎo)致環(huán)保投資下滑，對應(yīng)環(huán)保需求萎縮，同時金融機(jī)構(gòu)對PPP項目的貸款持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致PPP項目進(jìn)程拖慢。
“短期看資本、中期看運營、長期看技術(shù)”，2018年環(huán)保民營企業(yè)對這句話的理解比以往更加深切。
2018年環(huán)保企業(yè)正處于去杠桿的陣痛時期。近年來，長期以來，不少環(huán)保企業(yè)無序的規(guī)模擴(kuò)張以及大量的環(huán)保項目墊資建設(shè)，資金投入相應(yīng)增加，多數(shù)企業(yè)依靠負(fù)債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。在金融去杠桿背景下，作為高度依賴資金的環(huán)保行業(yè)，不可避免會受到政策影響。2017年6月，財政部出臺的50號文、87號文，拉開了PPP整頓的序幕，大量項目陸續(xù)退庫。曾經(jīng)“大水漫灌”的融資渠道陡然收緊，融資成本大幅上升，部分企業(yè)開始出現(xiàn)資金鏈斷裂的危機(jī)。
在當(dāng)前融資環(huán)境形勢嚴(yán)峻、嚴(yán)控PPP項目等外部環(huán)境的共同作用下，被發(fā)展大潮淹沒的問題開始陸續(xù)暴雷。本來期待強(qiáng)監(jiān)管拉動更多環(huán)保市場以及投資高峰的到來，但實際上卻并未帶來產(chǎn)業(yè)的“春天”，反而是進(jìn)入了“寒冬”。2018年年初以來，環(huán)保類股票平均跌幅已經(jīng)接近35%，大于所有其它行業(yè)。無論是環(huán)保PPP項目，還是其他環(huán)保項目，很多都會有資金周轉(zhuǎn)困難，甚至面臨債務(wù)危機(jī)，這是環(huán)保行業(yè)的共性問題。據(jù)了解，環(huán)保行業(yè)的平均投資收益為6%左右，而融資成本則已高達(dá)8%以上。
到了3月，民營企業(yè)感受最深的寒流變成了PPP清庫。在業(yè)內(nèi)專家看來，環(huán)保企業(yè)做工程特別是PPP項目，單個項目體量往往特別大，幾億元甚至上十億元的項目很常見。公司要做大，就需要大量資金墊資方能進(jìn)行。而《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》過后大批PPP不規(guī)范的項目得以清理出庫，很多此前高歌猛進(jìn)的環(huán)保PPP中標(biāo)企業(yè)陷入債務(wù)危機(jī)。資金方面，PPP專項貸款時間慢、申請難，銀行信貸又需要抵押品，環(huán)保服務(wù)企業(yè)難以提供，導(dǎo)致企業(yè)不得不采用短期融資手段。
進(jìn)入5月，風(fēng)云突變，標(biāo)志性的轉(zhuǎn)折點就是“東方園林發(fā)債事件”。東方園林發(fā)行10億元公司債券，實際發(fā)行規(guī)模僅為0.5億元，猶如巨石入海，引起市場軒然大波。這一消息隨后被媒體解讀為發(fā)債“流標(biāo)”，并稱之為債券發(fā)行史上的“最慘失敗”。此外，這也被金融機(jī)構(gòu)解讀為了行業(yè)性的資金鏈危機(jī)，使得銀行對其他民企也收緊了閘門，融資成本驟然升高。多家民營環(huán)保上市公司受經(jīng)濟(jì)下行、PPP金融政策調(diào)整、去杠桿等諸多綜合因素影響，陷入困境。
同年7月，民營企業(yè)債務(wù)違約集中爆發(fā)，盛運環(huán)保、三聚環(huán)保、神霧集團(tuán)等紛紛傳出股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年前三季度59家主要環(huán)保上市公司共實現(xiàn)凈利潤143.7億元，同比下滑24%。凈利大幅負(fù)增長主要原因是資金面緊張，財務(wù)成本急劇增加。而環(huán)保企業(yè)面臨的問題是：回款期會很長，再疊加，現(xiàn)階段資金成本越來越高，融資難度加大，資金問題一直困擾著企業(yè)。
11月針對民營企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、債務(wù)風(fēng)險等問題的政策解決方案密集發(fā)布，包括中央及地方政府、市場機(jī)構(gòu)、國有資本和社會資金陸續(xù)進(jìn)入環(huán)保市場。而密集出臺的系列政策隨即開始在市場上形成正反饋，以東方園林為代表的民營企業(yè)優(yōu)等生，成為了首批受益者。而在政策紅利釋放和行業(yè)從嚴(yán)監(jiān)管的綜合影響下，環(huán)保企業(yè)正面臨新一輪洗牌。臨近年底，還是有東方園林、永清環(huán)保等多家民企傳出引入國資參股的消息。
在企業(yè)持續(xù)擴(kuò)張的背景下，未來現(xiàn)金流是否可以支撐企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，這也是投資者普遍關(guān)心的焦點之一。雖然融資尚未見底，但國家一系列利好政策的出臺，讓行業(yè)看到了希望，未來產(chǎn)業(yè)將在逐步調(diào)整后實現(xiàn)健康有序發(fā)展。預(yù)計2019年上半年，穩(wěn)增長、寬信用的政策仍將持續(xù)，這有利于環(huán)保企業(yè)進(jìn)一步降低財務(wù)成本。
正是這樣的一次淘洗，讓大浪裹挾的泥沙無法遁形，環(huán)保企業(yè)的發(fā)展也逐漸趨于規(guī)范和理性，當(dāng)然這也是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展必須經(jīng)歷的階段。經(jīng)過2—3年的格局重塑，未來行業(yè)格局將形成國企央企主導(dǎo)投資、民企專注細(xì)分市場技術(shù)的新格局。如何在快速的擴(kuò)張和穩(wěn)健的現(xiàn)金流之間找到平衡，也將成為眾多環(huán)保民營企業(yè)需要思考的問題。
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