與前兩年的環(huán)保投資熱不同,資金問題已成為制約環(huán)保企業(yè)發(fā)展的主要問題之一?;仡?018年,去杠桿導致環(huán)保投資下滑,對應環(huán)保需求萎縮,同時金融機構(gòu)對PPP項目的貸款持謹慎態(tài)度,導致PPP項目進程拖慢。
“短期看資本、中期看運營、長期看技術”,2018年環(huán)保民營企業(yè)對這句話的理解比以往更加深切。
2018年環(huán)保企業(yè)正處于去杠桿的陣痛時期。近年來,長期以來,不少環(huán)保企業(yè)無序的規(guī)模擴張以及大量的環(huán)保項目墊資建設,資金投入相應增加,多數(shù)企業(yè)依靠負債規(guī)模持續(xù)擴張。在金融去杠桿背景下,作為高度依賴資金的環(huán)保行業(yè),不可避免會受到政策影響。2017年6月,財政部出臺的50號文、87號文,拉開了PPP整頓的序幕,大量項目陸續(xù)退庫。曾經(jīng)“大水漫灌”的融資渠道陡然收緊,融資成本大幅上升,部分企業(yè)開始出現(xiàn)資金鏈斷裂的危機。
在當前融資環(huán)境形勢嚴峻、嚴控PPP項目等外部環(huán)境的共同作用下,被發(fā)展大潮淹沒的問題開始陸續(xù)暴雷。本來期待強監(jiān)管拉動更多環(huán)保市場以及投資高峰的到來,但實際上卻并未帶來產(chǎn)業(yè)的“春天”,反而是進入了“寒冬”。2018年年初以來,環(huán)保類股票平均跌幅已經(jīng)接近35%,大于所有其它行業(yè)。無論是環(huán)保PPP項目,還是其他環(huán)保項目,很多都會有資金周轉(zhuǎn)困難,甚至面臨債務危機,這是環(huán)保行業(yè)的共性問題。據(jù)了解,環(huán)保行業(yè)的平均投資收益為6%左右,而融資成本則已高達8%以上。
到了3月,民營企業(yè)感受最深的寒流變成了PPP清庫。在業(yè)內(nèi)專家看來,環(huán)保企業(yè)做工程特別是PPP項目,單個項目體量往往特別大,幾億元甚至上十億元的項目很常見。公司要做大,就需要大量資金墊資方能進行。而《關于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項目庫管理的通知》過后大批PPP不規(guī)范的項目得以清理出庫,很多此前高歌猛進的環(huán)保PPP中標企業(yè)陷入債務危機。資金方面,PPP專項貸款時間慢、申請難,銀行信貸又需要抵押品,環(huán)保服務企業(yè)難以提供,導致企業(yè)不得不采用短期融資手段。
進入5月,風云突變,標志性的轉(zhuǎn)折點就是“東方園林發(fā)債事件”。東方園林發(fā)行10億元公司債券,實際發(fā)行規(guī)模僅為0.5億元,猶如巨石入海,引起市場軒然大波。這一消息隨后被媒體解讀為發(fā)債“流標”,并稱之為債券發(fā)行史上的“最慘失敗”。此外,這也被金融機構(gòu)解讀為了行業(yè)性的資金鏈危機,使得銀行對其他民企也收緊了閘門,融資成本驟然升高。多家民營環(huán)保上市公司受經(jīng)濟下行、PPP金融政策調(diào)整、去杠桿等諸多綜合因素影響,陷入困境。
同年7月,民營企業(yè)債務違約集中爆發(fā),盛運環(huán)保、三聚環(huán)保、神霧集團等紛紛傳出股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,2018年前三季度59家主要環(huán)保上市公司共實現(xiàn)凈利潤143.7億元,同比下滑24%。凈利大幅負增長主要原因是資金面緊張,財務成本急劇增加。而環(huán)保企業(yè)面臨的問題是:回款期會很長,再疊加,現(xiàn)階段資金成本越來越高,融資難度加大,資金問題一直困擾著企業(yè)。
11月針對民營企業(yè)股權(quán)質(zhì)押、債務風險等問題的政策解決方案密集發(fā)布,包括中央及地方政府、市場機構(gòu)、國有資本和社會資金陸續(xù)進入環(huán)保市場。而密集出臺的系列政策隨即開始在市場上形成正反饋,以東方園林為代表的民營企業(yè)優(yōu)等生,成為了首批受益者。而在政策紅利釋放和行業(yè)從嚴監(jiān)管的綜合影響下,環(huán)保企業(yè)正面臨新一輪洗牌。臨近年底,還是有東方園林、永清環(huán)保等多家民企傳出引入國資參股的消息。
在企業(yè)持續(xù)擴張的背景下,未來現(xiàn)金流是否可以支撐企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營,這也是投資者普遍關心的焦點之一。雖然融資尚未見底,但國家一系列利好政策的出臺,讓行業(yè)看到了希望,未來產(chǎn)業(yè)將在逐步調(diào)整后實現(xiàn)健康有序發(fā)展。預計2019年上半年,穩(wěn)增長、寬信用的政策仍將持續(xù),這有利于環(huán)保企業(yè)進一步降低財務成本。
正是這樣的一次淘洗,讓大浪裹挾的泥沙無法遁形,環(huán)保企業(yè)的發(fā)展也逐漸趨于規(guī)范和理性,當然這也是環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展必須經(jīng)歷的階段。經(jīng)過2—3年的格局重塑,未來行業(yè)格局將形成國企央企主導投資、民企專注細分市場技術的新格局。如何在快速的擴張和穩(wěn)健的現(xiàn)金流之間找到平衡,也將成為眾多環(huán)保民營企業(yè)需要思考的問題。
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