11月7日，神霧集團與江西省南昌市新建區(qū)人民政府簽署《項目投資合作協(xié)議書》，后者將支持興建神霧環(huán)保產(chǎn)業(yè)園基地及相關(guān)項目。此外，南昌市政府出資平臺將與上海圖世等多家機構(gòu)共同成立60億元節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，專項投資于新的基地建設及神霧集團核心技術(shù)的推廣應用。這無疑是對陷入債務違約風波的神霧集團注入了一針強心劑。

事實上，神霧集團的境遇并非孤例。今年以來，環(huán)保企業(yè)紛紛遭遇“寒流”，包括東方園林(002310.SZ)、天翔環(huán)境(300363.SZ)、盛運環(huán)保(300090.SZ)、神霧環(huán)保(300156.SZ)等多家環(huán)保企業(yè)業(yè)績增速放緩，出現(xiàn)資金緊張狀況，甚至部分債務逾期。

如今，尋求國資幫助成為了部分環(huán)保企業(yè)的優(yōu)先選擇。這些企業(yè)大多處于債務危機狀態(tài)，面臨股票質(zhì)押爆倉風險，有較嚴重的資金鏈、現(xiàn)金流問題。

一位環(huán)保行業(yè)人士向《中國經(jīng)營報》記者坦言道：“環(huán)保行業(yè)的大部分子行業(yè)本身壁壘并不高，完全是資金驅(qū)動型企業(yè)。財務狀況很好的公司沒有資金訴求，不到萬不得已并不愿意把控制權(quán)讓給國資。”

環(huán)保行業(yè)“遇寒”

10月17日，盛運環(huán)保發(fā)布公告稱，公司第一大股東開曉勝被中國證券監(jiān)督管理委員會列入失信被執(zhí)行人名單，原因為上市公司相關(guān)責任主體逾期不履行公開承諾。

作為曾經(jīng)的垃圾焚燒發(fā)電巨頭，盛運環(huán)保由于所欠債務到期后未予歸還，債務纏身官司不斷。11月7日，盛運環(huán)保公開表示：“因資金周轉(zhuǎn)困難，致使部分到期債務未能清償。經(jīng)計算，截至目前，盛運環(huán)保到期未清償?shù)谋窘?、租金、本息、項目貸款等債務共有58筆，合計約為26.58億元?！?/p>

這直接導致盛運環(huán)?？赡軙蛴馄趥鶆彰媾R訴訟、仲裁、銀行賬戶被凍結(jié)、資產(chǎn)被凍結(jié)等風險，也可能需要支付相關(guān)違約金、滯納金和罰息等情況。影響其生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務開展，加劇現(xiàn)有的資金緊張狀況。

在巨額債務壓頂?shù)耐瑫r，盛運環(huán)保的經(jīng)營情況也不容樂觀。據(jù)盛運環(huán)保最新公布的三季度財報數(shù)據(jù)顯示，2018年前三季度盛運環(huán)保實現(xiàn)營業(yè)收入5.84億元，同比下滑52.62%，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.10億元，同比下滑5737.61%。

11月14日，盛運環(huán)保董秘辦工作人員在接受記者采訪時表示：“如公告所言，2018年以來，盛運環(huán)保經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，由于公司陷入較大債務危機，流動性嚴重不足，公司項目建設基本處于停頓狀態(tài)，營業(yè)收入大幅下降?！?/p>

記者注意到，這種虧損狀況并不只在盛運環(huán)保一家上市公司財報中體現(xiàn)，數(shù)據(jù)統(tǒng)計，環(huán)保板塊2018年前三季度營收增速同比明顯下滑，59家環(huán)保上市公司共實現(xiàn)凈利潤143.7億元，同比下滑24.0%。

同期，神霧環(huán)保也呈虧損狀態(tài)。其2018年1~9月營業(yè)收入為9781.36萬元，同比下跌96.12%；凈利潤虧損2.47億元，同比下降153.22%。其中三季度單季歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損8257.24萬元，同比減少238.39%。

截至第三季度報告期末，神霧環(huán)保存在未清償?shù)狡趥鶆?6.42億元，有11個銀行賬戶被凍結(jié)，凍結(jié)金額合計182.58萬元。且控股股東神霧集團持有的神霧環(huán)保股票已質(zhì)押股份總數(shù)占所持有股份總數(shù)的99.78%，累計被司法凍結(jié)的股票占所持股份總數(shù)高達100%。

除此之外，*ST凱迪2018年前三季度營業(yè)收入17.99億元，同比減少51.1%，凈利潤虧損17.34億元，同比降幅高達1091.1%；四川聯(lián)合環(huán)保產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟四家初始發(fā)起人單位之一的天翔環(huán)境也在近日發(fā)出公告稱，因資金狀況緊張，致使部分債務逾期。公司及子公司累計逾期債務合計金額約9.77億元。

融資難致資金承壓

記者梳理發(fā)現(xiàn)，由于民營環(huán)保企業(yè)債務違約事件的蔓延，環(huán)保企業(yè)的營收增長趨勢減緩。上述環(huán)保企業(yè)遭遇債務危機的原因各不相同，但也存在著一定的共性。

11月14日，神霧集團內(nèi)部人士向記者坦言：“神霧集團目前資金狀況緊張是由資金政策、行業(yè)環(huán)境等多方面因素導致的。受2017年下半年以來貨幣流動性趨緊、融資工作及資金到位時間低于計劃等綜合因素，公司營業(yè)收入減少?！?/p>

事實上，伴隨流動資金的緊張，神霧環(huán)保的財務總監(jiān)、總經(jīng)理、職工代表監(jiān)事、副總經(jīng)理、副董事長、董事等職位出現(xiàn)人員變動。神霧集團高層也相繼換血，并調(diào)整了董事會機構(gòu)設置，將董事會正式改稱董事局。

神霧集團表示：“2017年下半年以來，受資本市場波動及流動資金趨緊等不利因素的影響，在建重點工程項目進度放緩，對經(jīng)營業(yè)績造成一定影響。資金緊張已造成員工工資拖欠、供應商應負款拖欠等影響信用的事實?！?/p>

值得注意的是，此前環(huán)保企業(yè)還面臨市場融資難度加大，融資利率上升，現(xiàn)有融資可能存在無法續(xù)貸等各種不利因素，導致企業(yè)資金吃緊。

11月14日，盛運環(huán)保董秘辦工作人員也向本報記者透露：“政府投資項目本來就是企業(yè)自己投錢，政府一分錢不投。盛運環(huán)保已投產(chǎn)、在建和擬建的垃圾焚燒發(fā)電項目主要以BOT項目為主，工程的建設需要多項審核和批準，項目開工的前期時間長，且投資規(guī)模較大，回收周期長?！?/p>

PPP、BOT都是政企合作的模式。記者了解到，雖然盛運環(huán)保與政府已簽署保障權(quán)益的法律合同，但若由于一些不可預知的情況政府未能及時支付相關(guān)費用，則會對公司正常經(jīng)營帶來影響。同時，我國城市生活垃圾行業(yè)市場高度分散，參與者眾多，競爭激烈，增加了環(huán)保公司未來獲取新項目、尋找新的利潤增長點的難度。

天翔環(huán)境方面也表示：“公司業(yè)績的波動，是由于環(huán)保PPP 、EPC 等項目前期投入較多，占用資金較大，財務費用增加較多導致。”

華創(chuàng)證券環(huán)保與公用事業(yè)研究員凌晨向記者解釋稱：“上述環(huán)保公司一般都是以工程承包為主的商業(yè)模式，在PPP模式出來之前也都是以BOT、EPC等為主，所以前期會產(chǎn)生大量的墊資，PPP模式流行之后盡管在同體量項目上的資金占用會減少，但是杠桿率大幅度上升，有些公司由于項目本身收益不明確，SPV(和政府共同設立項目公司)的融資能力比較差，就只能通過上市公司主體進行短貸長投，增加了負債壓力?！?/p>

國信證券環(huán)保行業(yè)分析師姚鍵也提出相似觀點。姚鍵坦言，環(huán)保企業(yè)需要墊資投資做項目，占用大量資金，待回款沒錢時，問題隨之凸顯。負債多并不意味著虧損，國資在資金方面沒壓力，而且政治導向正確，債務問題嚴重的環(huán)保企業(yè)紛紛尋求國資庇護“過冬”。

國資出手相助

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年下半年以來，融資利好政策頻發(fā)，國務院、央行、證監(jiān)會頻頻發(fā)聲，試圖通過紓解股權(quán)質(zhì)押風險、推動并購重組、放開配套融資等手段解決企業(yè)融資難問題，并緩解信用風險。

在此背景下，一批國資陸續(xù)向部分受困企業(yè)伸出援手。受益于此，陷入債務泥潭的環(huán)保企業(yè)仿佛抓到了“救命稻草”，紛紛抱住國資的“大腿”。

近日，東方園林就與三峽集團簽訂了《共抓長江大保護戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，合作推動 50余個PPP項目的運行；天翔環(huán)境也表示，將與四川省鐵路產(chǎn)業(yè)投資集團有限責任公司(以下簡稱“四川鐵投”)開展戰(zhàn)略合作。記者注意到，四川鐵投是四川省政府批準出資設立的國有特大型投資集團，由于天翔環(huán)境目前債務負擔沉重，未來可能會進行債務重組、重整計劃。

據(jù)悉，為推動天翔環(huán)境盡快脫困，成都市青白江區(qū)人民政府已立即成立“脫困領(lǐng)導小組”。 天翔環(huán)境表示：“今年8月1日，由四川省成都市人民政府組織成都市政府各主管部門及當?shù)馗鹘鹑跈C構(gòu)協(xié)商對公司債務的支持方案。對公司授信額度最大的成都農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司表示，積極響應政府對公司的扶持方案，其他各行也都表達了支持意愿?！?/p>

早在今年5月23日，盛運環(huán)保也發(fā)布公告稱，為促進盛運環(huán)保生活垃圾焚燒發(fā)電項目良好運營，公司控股股東開曉勝及盛運環(huán)保已與四川省能源投資集團有限公司(以下簡稱“四川能投”)三方簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》。協(xié)議顯示，四川能投將持有13.69%的股份，對相關(guān)垃圾發(fā)電項目按照特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議投資額度不低于156.75億元。

盛運環(huán)保危機重重，四川能投仍巨額馳援。盛運環(huán)保董秘辦工作人員告訴記者：“四川能投看上的是盛運環(huán)保擁有的市場與已簽訂的訂單。擁有一定訂單量是盛運環(huán)保目前的優(yōu)勢。”

11月14日，記者從四川能投內(nèi)部工作人員處獲悉：“四川能投的確和盛運環(huán)保簽訂過戰(zhàn)略協(xié)議，但具體合作可能是交由下屬公司執(zhí)行，只是掛在集團旗下?！?/p>

與此同時，本報記者從神霧集團了解到，江西省南昌市新建區(qū)人民政府與神霧集團于11月7日亦簽署了《項目投資合作協(xié)議書》，支持神霧環(huán)保產(chǎn)業(yè)園基地及相關(guān)項目，設立神霧集團運營總部。此外，南昌市政府出資平臺將與上海圖世等多家機構(gòu)共同成立60億元人民幣的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，投資于新的基地建設及神霧集團核心技術(shù)的推廣應用。

神霧集團表示：“有強力的地方政府及大型國企的支持，將有利于神霧集團拓寬融資渠道、降低融資成本、提高融資效率、優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，為神霧集團進一步穩(wěn)定、緩解各種債務壓力提供支持，為解決神霧集團當前面臨的流動性緊張困難提供途徑。”

上述神霧集團內(nèi)部人員告訴本報記者：“此次合作將把雙方的優(yōu)勢結(jié)合，節(jié)能環(huán)保在國家政策方向是非常重要的一個環(huán)節(jié)，從市場化的角度有很大的市場，符合國家環(huán)境整治的長遠目標?！?/p>

國資通過市場化手段進入環(huán)保行業(yè)，通過債務重組、重整計劃等方式成為企業(yè)的戰(zhàn)略投資人，有利于解決公司資金緊張的局面，增強上市公司的盈利能力。凌晨向本報記者稱：“環(huán)保行業(yè)本身還是朝陽行業(yè)，發(fā)展?jié)摿^大，符合國資對民企的救助標準，且對于上市公司而言主導因素較多，通過股權(quán)讓渡可以實現(xiàn)現(xiàn)金流的緩解。”

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