近年來(lái)，我國(guó)持續(xù)加大生態(tài)環(huán)境保護(hù)治理力度，環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增加，但我國(guó)跟發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有一定差距，環(huán)保行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間廣闊。由于環(huán)保行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域較廣，本文以固體廢物治理、大氣治理和污水處理三個(gè)主要子領(lǐng)域?yàn)榍腥朦c(diǎn)，對(duì)EPC、BOT、PPP三種環(huán)保企業(yè)承接項(xiàng)目的主流模式分別從其運(yùn)作模式和會(huì)計(jì)處理方式兩方面進(jìn)行梳理和分析。

分析結(jié)果顯示，環(huán)保企業(yè)在運(yùn)作過(guò)程中呈現(xiàn)了以下風(fēng)險(xiǎn)：1、從環(huán)保企業(yè)采用的不同經(jīng)營(yíng)模式看：EPC模式及PPP模式的回款效率較高，BOT模式下的回款效率相對(duì)較低;2、從項(xiàng)目回款方來(lái)看，由于地方政府之間的差異，其協(xié)議項(xiàng)下回款保障程度不同，相比下PPP模式下地方政府的回款更有保障;3、財(cái)務(wù)粉飾風(fēng)險(xiǎn)，環(huán)保企業(yè)可能存在通過(guò)對(duì)PPP項(xiàng)目的不并表處理，降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化現(xiàn)金流表現(xiàn)，需關(guān)注;4、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，作為高度依賴(lài)資金的環(huán)保行業(yè)，在今年偏緊的融資環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境下，再融資難度急劇上升，現(xiàn)金流成為制約環(huán)保企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵因素，對(duì)外部融資環(huán)境較敏感的環(huán)保企業(yè)受到的影響較大，資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)較高。

但部分環(huán)保龍頭公司運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、融資渠道多元、資金成本低等優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，而且隨著PPP項(xiàng)目清庫(kù)完成后，項(xiàng)目運(yùn)作逐漸走向規(guī)范化，PPP項(xiàng)目由量變逐漸走向質(zhì)變，相關(guān)公司在獲取優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目亦有明顯優(yōu)勢(shì)，以及隨著近來(lái)國(guó)家和地方政府紓解上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，積極安排資金化解風(fēng)險(xiǎn)。因此，中債資信依舊維持龍頭環(huán)保企業(yè)短期和長(zhǎng)期來(lái)看信用風(fēng)險(xiǎn)可控。

一、環(huán)保行業(yè)簡(jiǎn)要概述

廣義上，環(huán)保行業(yè)指是以防止環(huán)境污染、改善生態(tài)環(huán)境、保護(hù)自然資源為目的所進(jìn)行的技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、商業(yè)流通、資源利用、信息服務(wù)、工程承包、自然保護(hù)開(kāi)發(fā)等活動(dòng)的總稱(chēng)。按污染物種類(lèi)不同，通常將環(huán)保行業(yè)劃分為大氣治理、水污染處理、固體廢物處理及其他領(lǐng)域。其中，固體廢物治理、大氣治理和污水處理等三個(gè)子領(lǐng)域在整個(gè)環(huán)保行業(yè)中占主導(dǎo)，由于環(huán)保行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域較多，本文主要從以上三個(gè)子領(lǐng)域?qū)ζ溥\(yùn)行模式和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行探討(如無(wú)特殊說(shuō)明，后文中的環(huán)保即代指該三個(gè)子領(lǐng)域)。

十九大指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，推進(jìn)綠色發(fā)展、著力解決突出環(huán)境問(wèn)題、加大生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)力度，是當(dāng)前的重要任務(wù)。2015年，我國(guó)開(kāi)始正式實(shí)施新環(huán)保法和排放標(biāo)準(zhǔn);2016年，我國(guó)開(kāi)啟環(huán)境監(jiān)測(cè)監(jiān)察垂直管理制度上收監(jiān)測(cè)事權(quán)等，并且開(kāi)始推行排污許可證制度;2018年，我國(guó)正式實(shí)施環(huán)境保護(hù)稅法;此外，2013年起，我國(guó)還相繼制定了“氣十條”、“水十條”、“土十條”三大污染防治行動(dòng)計(jì)劃。在環(huán)境治理迫切性和環(huán)保政策的雙重推動(dòng)下，環(huán)保市場(chǎng)對(duì)社會(huì)資本的吸引力不斷增加，環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)快速增加，其中“十二五”期間我國(guó)環(huán)境污染治理總投資約5萬(wàn)億元，據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院測(cè)算，“十三五”全社會(huì)環(huán)保投資將達(dá)到17萬(wàn)億元，是“十二五”的3倍以上;但和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)環(huán)保行業(yè)的發(fā)展仍具備很大的空間，其中，2016年，我國(guó)環(huán)境污染治理投資為9,219.80億元，僅占當(dāng)年GDP的1.24%，根據(jù)世界上發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，環(huán)保投入占到GDP的3%以上，環(huán)境質(zhì)量才會(huì)得到較好改善。分別從三個(gè)子領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看：

固廢處理方面，一般來(lái)說(shuō)，固廢處理包括工業(yè)廢物、生活垃圾和農(nóng)業(yè)廢物，本文以生活垃圾為側(cè)重。隨著中國(guó)城市化進(jìn)程的加快以及人民生活水平的提高，城鎮(zhèn)生活垃圾量逐年增加，生活垃圾的處理主要是衛(wèi)生填埋和焚燒兩種，歷史上來(lái)看，填埋一直占據(jù)主導(dǎo)地位，長(zhǎng)期看焚燒處理優(yōu)勢(shì)明顯[具有節(jié)約土地資源，資源回收利用高，焚燒發(fā)電產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益可觀等優(yōu)勢(shì)]，逐漸成為垃圾處理的主流模式，其中，我國(guó)垃圾焚燒處理量占比從2006年的14.45%上升到2015年的31%。根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)生活垃圾無(wú)害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，截至2015年，全國(guó)設(shè)市城市和縣城生活垃圾無(wú)害化處理能力達(dá)到75.8萬(wàn)噸/日，比2010年增加30.1萬(wàn)噸/日，生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到90.2%，其中設(shè)市城市94.1%，縣城79.0%，超額完成“十二五”規(guī)劃確定的無(wú)害化處理率目標(biāo);“十三五”期間，到2020年底，全國(guó)城市生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到95%以上，縣城(建成區(qū))生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到80%以上;全國(guó)規(guī)劃新增生活垃圾無(wú)害化處理能力50.97萬(wàn)噸/日(包含“十二五”續(xù)建12.9萬(wàn)噸/日)，設(shè)市城市生活垃圾焚燒處理能力占無(wú)害化處理總能力的比例達(dá)到50%，東部地區(qū)達(dá)到60%。整體看，未來(lái)垃圾焚燒處理能力或?qū)崿F(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，發(fā)展空間廣闊。

水污染治理方面，本文主要指污水處理，“十二五”期間我國(guó)污水處理能力大幅增長(zhǎng)，截至2015年，全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理能力已達(dá)到2.17億立方米/日，城市污水處理率達(dá)到92%，縣城污水處理率達(dá)到85%。但對(duì)于我國(guó)許多三四線(xiàn)城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，其污水處理產(chǎn)能還較為短缺，污水設(shè)備年久失修、漏損嚴(yán)重、“黑臭水體”等問(wèn)題較突出，而這些市場(chǎng)的不足和空白將支撐起水污染治理領(lǐng)域的快速發(fā)展，根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十三五”期間，城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)共投資約5,644億元，到2020年，實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施全覆蓋，城市污水處理率達(dá)到95%，其中地級(jí)及以上城市建成區(qū)基本實(shí)現(xiàn)全收集、全處理;縣城不低于85%。

大氣治理方面，根據(jù)領(lǐng)域?qū)用鎭?lái)區(qū)分，大氣污染治理行業(yè)分為脫硫、脫硝、除塵三大領(lǐng)域。脫硫脫硝早在2006年就開(kāi)始大力度控制，到2015年，全國(guó)脫硫、脫硝機(jī)組容量占煤電總裝機(jī)容量比例分別提高到99%、92%，脫硫市場(chǎng)在電力領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展空間有限，未來(lái)發(fā)展主要在供熱、鋼鐵、水泥等非電領(lǐng)域清潔改造方向。隨著霧霾天的頻繁襲來(lái)和公眾反應(yīng)強(qiáng)烈，根據(jù)《“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》，“十三五”期間，到2020年，地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)比率要求提升至80%以上(2015年為76.7%)，總體看大氣治理仍有一定的發(fā)展空間。

二、環(huán)保企業(yè)主流的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作模式和會(huì)計(jì)處理

環(huán)保項(xiàng)目可分為經(jīng)營(yíng)類(lèi)和非經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目，非經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目如環(huán)境治理和修復(fù)、濕地保護(hù)等，項(xiàng)目無(wú)收益或收益較低，主要付費(fèi)方為政府部門(mén);經(jīng)營(yíng)類(lèi)項(xiàng)目如污水處理、垃圾處理等，雖然有用戶(hù)付費(fèi)，但公益性質(zhì)較強(qiáng)，收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)往往較低，投資回收周期較長(zhǎng)，因此地方政府也受制于財(cái)政預(yù)算不足，環(huán)保項(xiàng)目難以推動(dòng)。但在環(huán)境治理任務(wù)和鼓勵(lì)社會(huì)資本投資的各項(xiàng)政策推動(dòng)下，社會(huì)資本參與程度不斷加深，以EPC、BT、BOT、BOO、TOT、PPP等多種模式承接環(huán)保項(xiàng)目，相對(duì)來(lái)說(shuō)，EPC、BOT、PPP為主流模式。下文對(duì)上述三個(gè)領(lǐng)域結(jié)合運(yùn)營(yíng)模式和實(shí)際案例梳理，具體看如下：

(一)EPC模式—以大氣處理為例

大氣處理項(xiàng)目(煙氣、脫硫或脫硝項(xiàng)目)目前采用較多的管理模式為設(shè)計(jì)—采購(gòu)—建造(Engineering-Procurement-Construction,簡(jiǎn)稱(chēng)EPC模式)，即環(huán)保企業(yè)按照合同約定將整個(gè)工程建設(shè)完畢后交由業(yè)主運(yùn)行的商業(yè)模式，環(huán)保企業(yè)只賺取工程建設(shè)的利潤(rùn)，不參與后期的運(yùn)營(yíng)管理，故以大氣處理項(xiàng)目(煙氣、脫硫或脫硝項(xiàng)目)為例，主要分為以下三階段：

1、投標(biāo)階段：業(yè)主方(電廠(chǎng))發(fā)布脫硫或脫硝項(xiàng)目招標(biāo)，環(huán)保企業(yè)在對(duì)項(xiàng)目招標(biāo)信息進(jìn)行分析篩選后，根據(jù)投標(biāo)計(jì)劃和項(xiàng)目個(gè)性化需求，制作項(xiàng)目投標(biāo)書(shū)，參與項(xiàng)目投標(biāo)，中標(biāo)后與電廠(chǎng)簽訂合同，一般約定環(huán)保企業(yè)工程建設(shè)的所有內(nèi)容，包括項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備采購(gòu)、運(yùn)輸、土建施工、安裝調(diào)試、試運(yùn)行。

2、施工階段：業(yè)主方(電廠(chǎng))按合同約定支付一定比例的預(yù)付款，一般為10%~30%，環(huán)保企業(yè)按照設(shè)計(jì)方案組織施工團(tuán)隊(duì)進(jìn)場(chǎng)，組織施工建設(shè)。業(yè)主方按照合同中約定的進(jìn)度付款，待雙方確認(rèn)的關(guān)鍵設(shè)備等安裝完畢、運(yùn)行測(cè)試正常后支付，支付比例在合同中約定，一般可以收取到施工總投資的大部分款項(xiàng)。

3、竣工結(jié)算階段：工程竣工結(jié)算后，業(yè)主根據(jù)合同約定預(yù)留5%~10%左右的比例作為工程質(zhì)保金，責(zé)任期(1~2年)滿(mǎn)后全額支付。

具體的流程圖如下：

會(huì)計(jì)處理方式：項(xiàng)目啟動(dòng)后，環(huán)保企業(yè)將進(jìn)行合同建造時(shí)發(fā)生的人工費(fèi)、材料費(fèi)等列入“存貨”，在各個(gè)結(jié)算時(shí)點(diǎn)，環(huán)保企業(yè)根據(jù)與業(yè)主確認(rèn)的進(jìn)度同時(shí)確認(rèn)收入，收到款項(xiàng)的部分計(jì)入“貨幣資金”，未收到的款項(xiàng)計(jì)入“應(yīng)收賬款”。

(二)BOT模式—以垃圾焚燒項(xiàng)目為例

由于我國(guó)固廢處理(垃圾焚燒)行業(yè)起步晚、相關(guān)處理技術(shù)薄弱，加之各級(jí)政府財(cái)力有限，我國(guó)固廢處理(垃圾焚燒)項(xiàng)目廣泛采用BOT(Build Operate Transfer)模式，故BOT模式以垃圾焚燒項(xiàng)目為例，主要分為以下四階段：

1、準(zhǔn)備階段：地方政府作為項(xiàng)目發(fā)起人向社會(huì)招標(biāo)，環(huán)保企業(yè)中標(biāo)后，雙方簽訂特許經(jīng)營(yíng)等合同(中標(biāo)的環(huán)保企業(yè)以特許經(jīng)營(yíng)的方式獲取垃圾焚燒項(xiàng)目建設(shè)完畢后續(xù)20-30年的經(jīng)營(yíng)管理權(quán));

2、建設(shè)階段：環(huán)保企業(yè)負(fù)責(zé)前期垃圾焚燒廠(chǎng)的投資和建設(shè);

3、經(jīng)營(yíng)階段：以特許經(jīng)營(yíng)的方式經(jīng)營(yíng)垃圾焚燒廠(chǎng)，在特許經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，收入來(lái)源主要為：一是項(xiàng)目所在地政府環(huán)衛(wèi)部門(mén)或當(dāng)?shù)刎?cái)政局支付的垃圾處理費(fèi)，一般公司會(huì)與地方政府設(shè)定垃圾的保底供應(yīng)量，在保證最低供應(yīng)量的基礎(chǔ)上，地方政府按照公司實(shí)際處理量支付垃圾處理服務(wù)費(fèi)，后期也會(huì)根據(jù)CPI、公司貸款利率等影響公司成本的因素進(jìn)行不定期調(diào)整;二是向電網(wǎng)公司售電收取的電費(fèi);

4、移交階段：垃圾焚燒項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期滿(mǎn)后有兩種處理方式：一是無(wú)償移交給項(xiàng)目所在地政府;二是當(dāng)?shù)卣^續(xù)采取市場(chǎng)化方式聘用專(zhuān)業(yè)公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，在同等條件下前述中標(biāo)的環(huán)保企業(yè)具有優(yōu)先運(yùn)營(yíng)權(quán)。

具體的流程圖如下：

會(huì)計(jì)處理方式：建設(shè)期間，環(huán)保企業(yè)將相關(guān)投資支出列入“在建工程”，建成后達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)，從“在建工程”轉(zhuǎn)入“無(wú)形資產(chǎn)”或“長(zhǎng)期應(yīng)收款”，部分垃圾焚燒項(xiàng)目設(shè)有保底垃圾處理量，可以準(zhǔn)確地估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的保底收入，可以看做是一項(xiàng)金融資產(chǎn)，因此，公司將運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的保底處理收入按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)加總確定為“長(zhǎng)期應(yīng)收款”，項(xiàng)目建造成本總預(yù)算金額超出長(zhǎng)期應(yīng)收款總額的差額部分，確定為“無(wú)形資產(chǎn)”，也有部分環(huán)保企業(yè)將其全部確認(rèn)為“無(wú)形資產(chǎn)”。工程階段雖有工程收入并確認(rèn)利潤(rùn)，但并無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入;運(yùn)營(yíng)期間，環(huán)保企業(yè)按照規(guī)定確認(rèn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，并結(jié)轉(zhuǎn)相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本;移交時(shí)，將BOT項(xiàng)目移交至當(dāng)?shù)氐胤秸?，由于在特許經(jīng)營(yíng)期已經(jīng)將列入“無(wú)形資產(chǎn)”的移交設(shè)施進(jìn)行分期攤銷(xiāo)且殘值為零，因而只要進(jìn)行實(shí)務(wù)移交即可，不需作會(huì)計(jì)處理。

(三)PPP模式—以污水處理項(xiàng)目為例

水環(huán)境治理(污水處理)項(xiàng)目投資規(guī)模較大、需求長(zhǎng)期穩(wěn)定、價(jià)格調(diào)整機(jī)制靈活、市場(chǎng)化程度較高，非常適宜采用政府和社會(huì)資本合作模式(即PPP模式，Public-Private Partnership)，故PPP模式以污水處理為例，結(jié)合財(cái)政部的規(guī)定，一個(gè)完整的PPP模式主要包括以下五階段：

1、項(xiàng)目識(shí)別階段：當(dāng)?shù)卣块T(mén)發(fā)行、征集潛在的污水處理擬新建、改建或存量項(xiàng)目，并對(duì)潛在PPP項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估篩選，確定備選項(xiàng)目，制定相應(yīng)的開(kāi)發(fā)計(jì)劃，進(jìn)行相關(guān)的物有所值評(píng)價(jià)和財(cái)政承受能力評(píng)估，構(gòu)建PPP項(xiàng)目庫(kù);

2、項(xiàng)目準(zhǔn)備階段：當(dāng)?shù)卣付ㄓ嘘P(guān)職能部門(mén)或事業(yè)單位作為項(xiàng)目的實(shí)施機(jī)構(gòu)(污水處理項(xiàng)目一般由當(dāng)?shù)刈〗ㄎ蛩畡?wù)管理部門(mén))，對(duì)實(shí)施方案進(jìn)行編制和審核;

3、項(xiàng)目采購(gòu)階段：項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備資格預(yù)審文件，發(fā)布資格預(yù)審公告，邀請(qǐng)社會(huì)資本方參與資格預(yù)審，環(huán)保企業(yè)作為社會(huì)資本方中選后，地方政府審核同意后項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)與中選環(huán)保企業(yè)簽訂協(xié)議;

4、項(xiàng)目執(zhí)行階段：根據(jù)約定環(huán)保企業(yè)和地方政府共同成立項(xiàng)目公司(SPV)，在項(xiàng)目公司成立時(shí)，地方政府一般出資20%~30%，環(huán)保企業(yè)一般出資70%~80%，并由項(xiàng)目公司(SPV)負(fù)責(zé)融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)等過(guò)程，包括一般建設(shè)階段1~2年，在項(xiàng)目建設(shè)完成、驗(yàn)收確認(rèn)后，開(kāi)始項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)，通常運(yùn)營(yíng)周期為20~30年，運(yùn)營(yíng)收入主為再生水廠(chǎng)自來(lái)水費(fèi)、污水處理廠(chǎng)水費(fèi)收入、河道治理的政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)等。

5、項(xiàng)目移交階段：項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期滿(mǎn)后有兩種處理方式：一是無(wú)償移交給項(xiàng)目所在地政府;二是當(dāng)?shù)卣^續(xù)采取市場(chǎng)化方式聘用專(zhuān)業(yè)公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，在同等條件下前述中標(biāo)的環(huán)保企業(yè)具有優(yōu)先運(yùn)營(yíng)權(quán)。

具體的流程圖如下：

會(huì)計(jì)處理方式：

并表：在SPV公司將污水處理項(xiàng)目公司委托給環(huán)保企業(yè)(一般為母公司)承接建設(shè)情況下，由于一般情況下，環(huán)保企業(yè)對(duì)項(xiàng)目公司的持股比例高于50%，環(huán)保企業(yè)選擇并表處理，而且污水處理項(xiàng)目在PPP模式下具體運(yùn)作普遍需采用BOT模式，從合并報(bào)表層面看污水處理項(xiàng)目啟動(dòng)后與BOT模式項(xiàng)目記賬方式類(lèi)似，建設(shè)期間，公司將相關(guān)支出列入在建工程，建成后達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時(shí)，從“在建工程”轉(zhuǎn)入“無(wú)形資產(chǎn)”或“長(zhǎng)期應(yīng)收款”，部分污水處理項(xiàng)目設(shè)有保底污水處理量，可以準(zhǔn)確地估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的保底收入，可以看做是一項(xiàng)金融資產(chǎn)，因此，公司將運(yùn)營(yíng)期內(nèi)每年的保底處理收入按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)加總確定為“長(zhǎng)期應(yīng)收款”，項(xiàng)目建造成本總預(yù)算金額超出長(zhǎng)期應(yīng)收款總額的差額部分，確定為“無(wú)形資產(chǎn)”，也有部分環(huán)保企業(yè)將其全部確認(rèn)為“無(wú)形資產(chǎn)”。工程建設(shè)階段合并層面雖有工程收入并確認(rèn)利潤(rùn)，但并無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入;運(yùn)營(yíng)期間，公司按照規(guī)定確認(rèn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，并結(jié)轉(zhuǎn)相關(guān)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本;移交時(shí)，將PPP項(xiàng)目移交至當(dāng)?shù)氐胤秸?，由于在特許經(jīng)營(yíng)期已經(jīng)將列入“無(wú)形資產(chǎn)”的移交設(shè)施進(jìn)行分期攤銷(xiāo)且殘值為零，因而只要進(jìn)行實(shí)務(wù)移交即可，不需作會(huì)計(jì)處理。

不并表情況下：對(duì)于SPV的股權(quán)投資計(jì)入合并報(bào)表的其他非流動(dòng)資產(chǎn)或者按照未達(dá)到控制的子公司或合營(yíng)聯(lián)營(yíng)公司處理，股權(quán)投資計(jì)入合并報(bào)表的長(zhǎng)期股權(quán)投資，建設(shè)期間，合并報(bào)表層面，SPV公司對(duì)環(huán)保企業(yè)(母公司)建設(shè)支付的“預(yù)付賬款”成為合并報(bào)報(bào)表中的“預(yù)收賬款”，而且環(huán)保企業(yè)在確認(rèn)收入的同時(shí)，還有經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入。

近幾年，在PPP政策不斷健全完善的大背景下，PPP模式逐步在環(huán)保行業(yè)內(nèi)部推廣，尤其是2015年之后，基于PPP的投融資模式成為了環(huán)保公司獲取的訂單和當(dāng)?shù)氐胤秸七M(jìn)環(huán)保項(xiàng)目的關(guān)鍵。對(duì)地方政府來(lái)說(shuō)，PPP項(xiàng)目需要與環(huán)保企業(yè)共同成立SPV公司，后續(xù)SPV公司的運(yùn)作地方政府并不控股，地方政府也不需要承擔(dān)項(xiàng)目公司的償債責(zé)任，也不為項(xiàng)目公司做擔(dān)保，能實(shí)現(xiàn)“債務(wù)隔離”;而且PPP項(xiàng)目的回款周期較長(zhǎng)，有助于緩解地方財(cái)政壓力。對(duì)于環(huán)保企業(yè)來(lái)說(shuō)，在PPP政策和環(huán)保項(xiàng)目付費(fèi)機(jī)制的完美結(jié)合下，環(huán)保企業(yè)積極開(kāi)拓PPP環(huán)保業(yè)務(wù)，相關(guān)訂單呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng);此外，2017年7月，財(cái)政部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、農(nóng)業(yè)部、環(huán)境保護(hù)部以財(cái)建【2017】455號(hào)文明確“關(guān)于政府參與的污水、垃圾處理項(xiàng)目全面實(shí)施PPP模式”;截至2018年6月末，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)類(lèi)落地項(xiàng)目投資額4486億元，占全部落地項(xiàng)目的7.5%。

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