在過去兩年時間內經(jīng)歷了優(yōu)質資產(chǎn)注入和業(yè)務擴張后的首創(chuàng)環(huán)境，終于慢慢進入正軌，如果說公司2017年超預期的中期業(yè)績，是引領公司股價反攻的號角，那么近日公司公布2017年至少增長1.5倍凈利潤的盈喜，算是基本敲定了公司現(xiàn)在具有可觀的盈利增長性。
盈喜發(fā)布敲定業(yè)績快速增長，公司股價回升至高位
首創(chuàng)環(huán)境是北京國資委首創(chuàng)集團旗下唯一的環(huán)保固廢上市公司，擁有較好的平臺資源，而公司的環(huán)保業(yè)務覆蓋了行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，其中垃圾焚燒是公司最重要的主營業(yè)務，另外還有危廢處理業(yè)務和一體化項目。
全產(chǎn)業(yè)鏈一體化架構完成后，首創(chuàng)環(huán)境于2016年成功以增發(fā)收購模式，將首創(chuàng)集團旗下的新西蘭最大固廢公司BCGNZ納進自身體系。至此，公司不僅在固廢處理技術方面得到優(yōu)化，而且業(yè)務也擴展至了海外。
雖然優(yōu)質資產(chǎn)成功注入，但是一次性費用也拖累了公司2016年全年業(yè)績。智通財經(jīng)APP了解到，受累于其他收入同比減少近8000萬元人民幣(單位下同)、行政開支同比增加9000萬元，再加上融資成本3000多萬元，公司2016年全年凈利潤僅為1.34億元，同比減少近55%，其中股東應占利潤為4385萬元，同比大幅減少近72%。
由于種種的不確定性，首創(chuàng)環(huán)境股價一直受到壓制。雖然2016年數(shù)據(jù)上看，都呈現(xiàn)增長態(tài)勢的營收、毛利以及毛利率，能反映出公司業(yè)務盈利能力本質上是向好的，但綜合凈利潤大幅下滑來看，公司本身具有非常大的不確定性，導致公司股價在2017年中期前沒有任何起色。
公司2017年超預期的中期業(yè)績，或是股價反攻的關鍵點。公司股價在2017年6月份開始了底部爬升，之后在9月份公司表示，受益于國內項目開工建設加速，公司2017年收入同比增長27.4%至16.5億元，毛利同比增長28%至5.0億元，同時公司的行政費用率及財務費用率均下降，公司凈利潤同比大幅增長167.5%至7586.8萬元，超過了市場此前的預期。
至此，首創(chuàng)環(huán)境股價上攻態(tài)勢明顯，公司在三個月左右的時間最大漲幅一度達到了90%以上。
全年業(yè)績鎖定高增長，首創(chuàng)環(huán)境股價重新站回高位。智通財經(jīng)APP了解到，在中期業(yè)績公布后，首創(chuàng)環(huán)境幾乎沒有什么消息透露，公司股價也開始有了回調。之后的2018年1月12日，首創(chuàng)環(huán)境發(fā)布盈喜表示2017年全年股東應占利潤增長將不低于1.5倍，公司股價也在同一時刻回到了前期0.36港元的平臺，這消息無疑意味著公司現(xiàn)有的業(yè)務模式，已經(jīng)具備穩(wěn)定的盈利性，并且從公司未來的項目規(guī)劃來看，未來盈利增長仍有可期待性。
充足的項目儲備，奠定首創(chuàng)環(huán)境發(fā)展基礎
首創(chuàng)環(huán)境除了現(xiàn)有的新西蘭項目在為公司貢獻穩(wěn)定利潤及現(xiàn)金流外，國內業(yè)務也呈現(xiàn)樂觀增長態(tài)勢。公司上半年的國內固廢業(yè)務收入同比增長62%至4.9億元，分部業(yè)績由負轉正至1831萬元，同時新取得的國內項目進度還在加快，至6月底公司公司已儲備國內項目37個，包括13個垃圾焚燒發(fā)電、4個垃圾填埋、5個厭氧處理、6個收儲運、4個危廢處理項目等，設計年處理生活垃圾780萬噸，投資規(guī)模人民幣109億元。
而新取得項目有5個，設計年處理生活垃圾81.2萬噸，投資規(guī)模人民幣10.7億元，這將為公司未來一段時期發(fā)展提供可靠的基礎，然而這并不是全部，站在行業(yè)角度來看，垃圾發(fā)電業(yè)務未來是比較樂觀的。
行業(yè)處于上行態(tài)勢，垃圾發(fā)電或正當時
隨著國內經(jīng)濟發(fā)展和城鎮(zhèn)化推進，城市生活垃圾量顯著增長，但城市生活垃圾清運系統(tǒng)發(fā)展卻還沒跟上腳步，大量城市生活垃圾未能進行有效的集中收集、清運和無害化處理。
智通財經(jīng)APP了解到，2015年全國城市生活垃圾清運量為1.92億噸，過去十年的年均復合增長率為2.11%;其中城市生活垃圾的無害化處理率由2005年的52%提高至2015年的94%，復合增長率達到8.38%。但是市轄區(qū)農(nóng)村部分的無害化處理率僅為62.02%，且人均生活垃圾清運量已經(jīng)達到1.12千克，處于較高水平，垃圾處理的需求仍有較大空間。
綜合優(yōu)勢突出的焚燒法，將成為垃圾處理的主力軍。國內垃圾無害化處理方式有三類：衛(wèi)生填埋、堆肥和垃圾焚燒。作為目前主要處理方式的衛(wèi)生填埋，除了嚴重耗費土地資源外，濾液處理成本也較高，還容易造成二次污染，因此難以符合日益趨嚴的環(huán)保需求。而堆肥法由于對垃圾分類收集的要求較高，但目前國內的垃圾主要以混合垃圾為主，含水量比較高，不適合直接堆肥。
而焚燒法由于具有對垃圾原料要求較低，處置效率較高，占地面積小和后端資源化利用的優(yōu)點，已經(jīng)在人口密度較高而土地資源緊缺的地區(qū)，逐漸成為生活垃圾處理的主要方式。
從近十年的發(fā)展態(tài)勢來看，國內垃圾焚燒處理增長迅猛，從2005年的791萬噸增長至2015年的6175萬噸，年均復合增長率達到22.81%以上，焚燒率也由2005年的9.83%增長至2015年的34.28%，因此焚燒法將成為未來主流的垃圾處理方式。
垃圾焚燒還有政策端支撐，十三五釋放規(guī)?；蜻_千億元。智通財經(jīng)APP了解到，根據(jù)發(fā)改委和住建部編制的十三五建設規(guī)劃，到2020年底計劃投資約1924億元，到時全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設施能力占無害化處理總能力要達到50%以上，這意味著垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)的新增市場或將達到千億規(guī)模，如果再加上村鎮(zhèn)垃圾處理量，還將有更大的成長空間。
如此來看，業(yè)務體系逐漸步入正規(guī)，近期業(yè)績增長得以確定的首創(chuàng)環(huán)境，在行業(yè)大發(fā)展機遇下，或許會保持上行的態(tài)勢。
來源:智通財經(jīng) 作者:江松華
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