近年來，資本對環(huán)保行業(yè)的影響不斷加大。不僅外界資本大量涌入，外行企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等看好環(huán)保市場，蠢蠢欲動準(zhǔn)備投資；行業(yè)內(nèi)部的資本流動也越來越多，企業(yè)間的并購整合加快。產(chǎn)業(yè)版將推出《投資者說》，分析環(huán)保行業(yè)投資熱點(diǎn)和機(jī)遇，就如何推動產(chǎn)業(yè)更加理性、快速地發(fā)展，讓相關(guān)從業(yè)者從專業(yè)角度進(jìn)行深入探討，敬請關(guān)注。

侯建榮

目前，環(huán)保行業(yè)吸引的投資越來越多，兩方面因素影響很大：

第一，環(huán)保行業(yè)一張最具代表性的名片是清潔技術(shù)，清潔技術(shù)領(lǐng)域可以產(chǎn)生很多細(xì)分行業(yè)龍頭，投資人選擇標(biāo)的可以很廣。

比如，大的分類有水、氣、 渣、聲等；水再細(xì)分可以包括污水、 凈水、管網(wǎng)和污泥等；污水產(chǎn)品再細(xì)分有各種處理工藝，如MBR和磁分離等。因此，企業(yè)家們可以選擇在初創(chuàng)階段，盡量聚焦一個細(xì)分行業(yè)，做到細(xì)分行業(yè)前三名，再考慮擴(kuò)張到其他領(lǐng)域。而投資人所要做的是選擇足夠大的細(xì)分市場，從中挑選行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

二三十年前，江蘇宜興開始環(huán)保產(chǎn)業(yè)的初步聚集，處在野蠻生長階段，不少沒有自己特色產(chǎn)品。近10年來，宜興環(huán)保企業(yè)專注研發(fā)主打產(chǎn)品，很多企業(yè)只做一類產(chǎn)品，在細(xì)分行業(yè)具有相當(dāng)知名度和產(chǎn)品美譽(yù)度。

第二，環(huán)保行業(yè)有較為穩(wěn)定回報率。企業(yè)在早期階段盈利有一定的保證，風(fēng)險控制較好的話，投資的本金回收可能性比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)大得多，大資本因?yàn)榛貓舐适杖胍筝^低，可以比較多地投入環(huán)保行業(yè)。

但不同于TMT（科技、媒體、通信）和醫(yī)療等其他投資熱點(diǎn)領(lǐng)域，環(huán)保行業(yè)很難產(chǎn)生如阿里巴巴和西門子醫(yī)療等巨型企業(yè)，所以也很難期望幾百倍、上千倍的投資回報率。

環(huán)保企業(yè)根據(jù)所實(shí)施項(xiàng)目可以分為3類：第一類是投資類企業(yè)，如大部分國資企業(yè)，北控、首創(chuàng)等；第二類是項(xiàng)目總包型和系統(tǒng)集成型企業(yè)，如嘉誠環(huán)保工程有限公司等；第三類是產(chǎn)品或者技術(shù)提供型企業(yè)，如廈門三維絲提供濾袋。

行業(yè)投資者或者戰(zhàn)略投資基金，具有深厚人脈關(guān)系和豐富融資渠道，可以投資到第一類企業(yè)，風(fēng)險投資基金更多投資到第三類。環(huán)保行業(yè)政府引導(dǎo)性很強(qiáng)，更多的依靠政策，對政策的解讀非常關(guān)鍵，如果投資時點(diǎn)不當(dāng)，先行者有可能遭受損失。因此，政策人為作用和市場相互作用下，行業(yè)爆發(fā)前夜的時間拿捏非常關(guān)鍵。

投資行業(yè)根據(jù)用戶分類有TOB（business企業(yè)）和 TOC（customer消費(fèi)者），環(huán)保行業(yè)與之都不同，可以稱為TOG（government政府），投資后企業(yè)的業(yè)績增長也與TOB和TOC類不同。因?yàn)檎?xiàng)目的延期，或者合同變更取消經(jīng)常會有，所以企業(yè)即使有在手訂單，也不能及時轉(zhuǎn)變?yōu)槭杖?，所以業(yè)績經(jīng)常是波浪起伏，希望投資人對此有理解，同時具有較好的心理承受能力。

作者為天津創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司高級投資總監(jiān)

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