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2017年中國(guó)環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)【圖】

分類:行業(yè)熱點(diǎn) > 國(guó)內(nèi)資訊    發(fā)布時(shí)間:2017年6月29日 9:36    作者:來(lái)源:中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)     文章來(lái)源:北極星固廢網(wǎng)

一、環(huán)保行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

環(huán)保行業(yè)2016年業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),行業(yè)景氣度依舊較高。2016年環(huán)保行業(yè)53家上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1219.92億元,同比增長(zhǎng)24.07%,增速提升4.25個(gè)百分點(diǎn);實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)168.51億元,同比增長(zhǎng)21.02%,增速提升2.13個(gè)百分點(diǎn)。2016年作為“十三五”開(kāi)局之年,環(huán)保行業(yè)業(yè)績(jī)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的動(dòng)力主要是政策利好和監(jiān)管趨嚴(yán)下訂單的加速釋放。

2017年行業(yè)利好因素有望持續(xù)。2016年末,生態(tài)環(huán)保“十三五”規(guī)劃和節(jié)能減排“十三五”規(guī)劃等重磅政策相繼出臺(tái);2017年初,李克強(qiáng)總理在兩會(huì)上提出“打響藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”的口號(hào);疊加雄安新區(qū)設(shè)立事件、環(huán)保督查全面鋪開(kāi)和大氣治理階段性考核節(jié)點(diǎn)臨近,我們認(rèn)為環(huán)保行業(yè)2017年在政策和監(jiān)管力度上的利好將延續(xù),這一點(diǎn)在2017年一季度業(yè)績(jī)上也得到初步體現(xiàn)。2017年一季度環(huán)保行業(yè)53家上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收263.46億元,同比增長(zhǎng)26.62%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)38.32億元,同比增長(zhǎng)58.17%。環(huán)保行業(yè)季節(jié)性較強(qiáng),業(yè)績(jī)確認(rèn)多集中在下半年。

2008-2017年環(huán)保行業(yè)上市公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)變化情況

數(shù)據(jù)來(lái)源:公開(kāi)資料整理

行業(yè)利潤(rùn)水平高位小幅波動(dòng)。2016年環(huán)保行業(yè)整體毛利率為30.83%,同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn);凈利率為13.81%,同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。自2010年以來(lái),行業(yè)利潤(rùn)水平基本保持高位小幅波動(dòng)的狀態(tài)。

由于環(huán)保行業(yè)較高的利潤(rùn)水平,近兩年吸引了很多非環(huán)保企業(yè)通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域,競(jìng)爭(zhēng)雖加劇,但對(duì)行業(yè)整體利潤(rùn)水平影響不大。主要有兩個(gè)原因:第一、環(huán)保行業(yè)較為分散,且區(qū)域性較強(qiáng),特許經(jīng)營(yíng)模式下具有一定的資源壁壘,各自為營(yíng)形式下,新進(jìn)入企業(yè)很難與已有企業(yè)產(chǎn)生正面競(jìng)爭(zhēng);第二、我國(guó)環(huán)保行業(yè)市場(chǎng)空間很大,行業(yè)發(fā)展仍處于高速增長(zhǎng)階段,增量市場(chǎng)足夠滿足新進(jìn)入企業(yè)發(fā)展需求。

環(huán)保行業(yè)整體利潤(rùn)水平高位小幅波動(dòng)

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行業(yè)盈利能力企穩(wěn)回升。雖然2016年行業(yè)凈利率略有下降,但整體盈利能力企穩(wěn)回升,2016年ROE為8.85%,同比增加0.29個(gè)百分點(diǎn)。2016年政策刺激下行業(yè)訂單加速釋放,使得公司營(yíng)業(yè)收入增速長(zhǎng)期低于資產(chǎn)增速的狀況得到改善,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得以企穩(wěn);同時(shí),環(huán)保企業(yè)融資需求增加推升權(quán)益乘數(shù)抬頭(2016年環(huán)保行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為52.40%,仍處于適中水平),雙重作用下行業(yè)盈利能力企穩(wěn)回升。

環(huán)保行業(yè)ROE變化杜邦拆解

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環(huán)保行業(yè)2016年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量為151.59億元,同比下降0.92%,雖然絕對(duì)值較高,但在營(yíng)收中的占比僅12.43%,位于近幾年低位,整體上看,行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍然較弱;同時(shí),行業(yè)應(yīng)收賬款持續(xù)增長(zhǎng),2016年為416.04億元,占營(yíng)業(yè)收入比例升至34.10%的歷史高點(diǎn)。但我們認(rèn)為對(duì)環(huán)保行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款不應(yīng)過(guò)于悲觀,主要理由如下:1)從應(yīng)付賬款占營(yíng)收比例來(lái)看,近幾年持續(xù)上升,與應(yīng)收占比差距一直在收窄,這也說(shuō)明環(huán)保企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力有所提升,行業(yè)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流情況有望好轉(zhuǎn);2)環(huán)保行業(yè)下游客戶以政府和鋼鐵、電力等大型企業(yè)為主,下游客戶信用度相對(duì)較高,而且PPP項(xiàng)目納入財(cái)政預(yù)算也對(duì)行業(yè)形成利好。

2008-2016年環(huán)保行業(yè)應(yīng)收應(yīng)付及現(xiàn)金流情況

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從營(yíng)收規(guī)模上看,固廢處理板塊首次超過(guò)供水板塊躍居首位,2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收276.51億元,而受市場(chǎng)空間限制,環(huán)境監(jiān)測(cè)以99.44億元營(yíng)收連續(xù)三年居于末位;從凈利潤(rùn)規(guī)模上看,供水板塊以47.20億元繼續(xù)穩(wěn)居首席,環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊13.72億元繼續(xù)墊底。但是從增速上看,營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速排名前三的均分別是土壤修復(fù)、污水處理和環(huán)境監(jiān)測(cè)。不同子行業(yè)間業(yè)績(jī)分化加劇。從凈利潤(rùn)增速變化上看,供水、大氣治理和環(huán)境監(jiān)測(cè)板塊增速分別下滑7.27、28.29和2.74個(gè)百分點(diǎn),大氣治理板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄顬槊黠@;而污水處理、固廢處理和土壤修復(fù)板塊增速分別提升23.48、5.28和19.50個(gè)百分點(diǎn),其中污水處理板塊業(yè)績(jī)提升最為顯著。我們認(rèn)為,在電力領(lǐng)域超低排放接近尾聲、非電領(lǐng)域市場(chǎng)尚未釋放的情況下,雖然政策上對(duì)大氣治理重視度高企,但末端治理企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄殉啥ň郑髿庵卫戆鍓K業(yè)績(jī)將向產(chǎn)業(yè)鏈前端的能源凈化和清潔能源利用領(lǐng)域擴(kuò)展;污水處理領(lǐng)域受益PPP模式推廣,業(yè)績(jī)加速釋放,且隨著農(nóng)村污水治理市場(chǎng)逐步打開(kāi)和“河長(zhǎng)制”下流域治理的穩(wěn)步推進(jìn),污水處理板塊的高增速仍將持續(xù)。

環(huán)保各子行業(yè)2016年?duì)I業(yè)收入及增速

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環(huán)保各子行業(yè)2016年凈利潤(rùn)及增速

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土壤修復(fù)、固廢處理和大氣治理板塊盈利能力位居前三位,2016年ROE分別為13.19%、10.72%和9.00%,前兩者同比分別提升3.23和0.72個(gè)百分點(diǎn),大氣治理板塊同比下降0.16個(gè)百分點(diǎn)。從各板塊ROE的絕對(duì)值上看,居首的土壤修復(fù)板塊ROE為供水板塊的兩倍,顯示出不同板塊間盈利能力差異明顯。從ROE變化上看,受凈利潤(rùn)下滑影響的供水和大氣治理板塊ROE分別下滑0.64和0.16個(gè)百分點(diǎn)。

環(huán)保各子行業(yè)ROE及變化(%)

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通過(guò)梳理各子行業(yè)中上市公司凈利潤(rùn)同比增速的分布情況發(fā)現(xiàn),51家環(huán)保上市公司(剔除扭虧為盈的國(guó)中水務(wù)和錢江水利后)中增速超過(guò)100%的公司有三維絲、中原環(huán)保和盈峰環(huán)境3家,全部在2016年存在收購(gòu)并表情況,并且在增速在50%~100%區(qū)間的9家公司中,僅土壤修復(fù)板塊的永清環(huán)保和高能環(huán)境不受并購(gòu)影響??梢?jiàn),并購(gòu)仍然是環(huán)保上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要方式。我們認(rèn)為,原因主要是在PPP和“效果化”時(shí)代,環(huán)保企業(yè)可以通過(guò)并購(gòu)快速實(shí)現(xiàn)深化技術(shù)能力及拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域的目的,是提升企業(yè)拿單能力的重要方式。

2016年環(huán)保A股上市公司凈利潤(rùn)同比增速分布情況

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二、環(huán)保行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1、對(duì)于水務(wù)行業(yè)來(lái)說(shuō),我們認(rèn)為2017年水處理板塊熱度不減。根據(jù)“水十條”的要求,2017年將是第一階段的部分考核指標(biāo)完成年,直轄市、省會(huì)城市、計(jì)劃單列市建成區(qū)需于2017年底前基本消除黑臭水體。隨著考核日期的臨近,地方政府治理意愿將大幅提升,水環(huán)境治理的投資有望進(jìn)一步釋放。根據(jù)環(huán)保部環(huán)境規(guī)劃院測(cè)算,預(yù)計(jì)全年完成“水十條”的全社會(huì)投資額有望達(dá)到4.6萬(wàn)億元,占2015年行業(yè)總產(chǎn)值的42%。此外,PPP模式下污水處理廠提標(biāo)改造以及農(nóng)村面源污染整治,將持續(xù)推動(dòng)水處理需求。

2、對(duì)于大氣治理行業(yè)來(lái)說(shuō),2017年是“大氣十條”考核年,2017年政府工作報(bào)告也提到要打好“藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)”,政府對(duì)大氣治理重視程度較高,但是僅靠末端治理減排很難完成考核目標(biāo)。我們認(rèn)為隨著電力領(lǐng)域超凈排放改造接近尾聲,大氣領(lǐng)域末端治理的主戰(zhàn)場(chǎng)將轉(zhuǎn)向非電領(lǐng)域,但在非電領(lǐng)域市場(chǎng)尚未打開(kāi)的情況下,大氣治理產(chǎn)業(yè)鏈前端的能源凈化和清潔能源利用企業(yè)業(yè)績(jī)將優(yōu)先釋放。

3、對(duì)于固廢處理行業(yè)來(lái)說(shuō),再生資源行業(yè)下游產(chǎn)品價(jià)格有所好轉(zhuǎn),同時(shí)垃圾處理行業(yè)在PPP模式帶動(dòng)下開(kāi)始逐步放量,疊加危廢處理景氣度高企,固廢處理行業(yè)業(yè)績(jī)改善步伐有望延續(xù)。

4、對(duì)于土壤修復(fù)行業(yè)來(lái)說(shuō),財(cái)政部日前公布2017年財(cái)政預(yù)算,其中土壤專項(xiàng)預(yù)算為112億元,較上年的90.89億元提升23.23%。同時(shí)全國(guó)人大已經(jīng)將《土壤污染防治法》列入2017年的立法計(jì)劃,年內(nèi)出臺(tái)預(yù)期較高,若能順利出臺(tái)或過(guò)審,有望為產(chǎn)業(yè)提供更加健康和可持續(xù)的商業(yè)模式,將推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入快速向上通道。

5、對(duì)于環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)來(lái)說(shuō),我們認(rèn)為在環(huán)境監(jiān)管垂直改革、第三方運(yùn)營(yíng)和智慧城市等政策帶動(dòng)下,監(jiān)測(cè)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)仍將推動(dòng)行業(yè)保持快速增長(zhǎng)步伐。


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